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上市公司股利政策的影响因素与分配行为_2005_2010年_严太华

资本市场CAPITALMARKET

上市公司股利政策的影响因素

*

与分配行为:2005~2010年

InfluenceFactorsandDividendAllocationPolicyofListedCompanies:from2005~2010严太华

龚春霞

内容提要以沪深两市2005~2010年度上市公司年报数据为样本,采用Logistic模型和多元线性回归模型,对我国上市公司股利政策的影响因素进行研究发现:不同年份,具有显著影响的因素差异很大,影响股利分配倾向和分配水平的显著因素也有较大差异;上市公司的股利分配主要受股利政策的连续性、盈利能力、债务约束以及股权结构的影响;股利政策连续性是影响股利分配行为的突出因素。鉴于此,监管部门要进一步优化上市公司的股权结构、建立完善的退出机制、加强对上市公司的信息披露、完善资本市场;上市公司要制定长期稳定的股利政策、提高其盈利水平。

关键词股利政策监管手段上市公司分配

作者单位重庆大学经济与工商管理学院重庆400044

YanTaihuaGongChunxia

Abstract:Thearticlehasselectedthe2005-2010dataoflistedcompaniesinShenzhenandShanghaiinChina,andthenadoptedempiricalresearchmethodstostudywhatfactorsinfluencedividendpolicyoflistedcompaniesusingLogisticregressionmodelandmultiplelinearregressionmodel.Theempiricalresultsshowsignificantfactorsaffect-ingdividendpoliciesaredifferentindifferentperiods;significantfactorscomprisedividendpolicycontinuity,prof-itability,debtconstraintsandownershipstructure;dividendpolicycontinuityisthemostsignificantfactor.There-fore,wesuggestthatthesupervisingdepartmentoptimizestockrightsstructure,establishperfectexitingmechanism,strengtheninformationpublishoflistedcompanies,andcapitalmarket;thelistedcompaniesshouldmakeuplong-timedividendpolicyandenhancetheirprofitability.

Keywords:dividendpolicy,measuresofsupervision,listedcompany,division

股利分配决策与投资决策、筹资决策并称为公司财务管理的三大核心战略。股利政策是以公司发展为目标,在平衡企业内外部相关者利益关系的基础上,对于净利润在弥补以前年度亏损、提取各种公积金后,如何在股利和保存盈余之间进行分配而采取的方针政策。国外学者在这方面作了大量研究,并产生了许多经典理论。我国学者也在20世纪90年代中后期逐步开始对股利政策的探索,并取得了一系列的实证研究成果。但在众多实证研究中,大多都基于我国上市公司股改前的数据,而对股改后的股利分配政策的研究比较少。在此,选取

2005年试点股权分置改革后的上市公司作为分析样本,以2005~2010年相关数据,采用Logistic回归模型和多元线性回归模型,从实证的角度研究我国上市公

*该标题为《改革》编辑部改定标题,作者原标题为《股权分置改革后的上市公司股利

分配行为研究:2005~2010》。

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2012年第3期总第217期

专业眼光看经济

经济眼光看中

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